过去四年，中国政府对房地产企业违约基本保持“坐视不管”的态度，即便是中国恒大、碧桂园等巨头爆雷，也没有出手救助。但如今对万科出手，说明连这个长期以来被视为“优质开发商”的万科也难以独善其身。

  彭博社借此暗示，事情比以往任何一个时间里都更加棘手。与此同时，至少十几家开发商正面临清算，连碧桂园这样的老牌企业也岌岌可危。而银行方面也在收紧信贷，楼市流动性依然不见起色，整个行业持续处于困境之中。

  尽管政府已经推出了一轮又一轮的救市政策——降息、降低首付比例、鼓励国企收购库存房源，但市场信心依然低迷，房地产对经济的拖累效应持续扩大。更雪上加霜的是，特朗普的贸易关税可能进一步冲击中国经济，出口承压，经济稳步的增长前景更加不确定。

  这场拖垮中国经济、催生全球规模最大——近1600亿美元——不良债务的房地产危机，正在恶化。

  所以，意思是中国不应该发展科技，不应该产业升级，不应该往高质量增长转型，而是应该继续“房地产+基建”的老路，继续给华尔街打工？

  在Bloomberg的描述中，此次对万科的救助是政府政策的重大变化，甚至是一个战略转变。

  万科本身已有一定的政府背景，这次的流动性支持来自地方政府（深铁），而非全国性政策放松。

  如果真是“战略调整”，政府早该大幅松绑楼市，比如全面取消限购、限贷，让市场迅速回暖。但现实情况是，政策调整仍然是“微调模式”，像是在去年底，上海外环购房纳税社保也只是年限“3改1”，深圳部分区域非户籍购房社保门槛也只是小幅降低了而已。

  楼市牵一发而动全身，涉及上中下游庞大的产业链，一旦快速塌陷，波及范围不止地产行业，整个经济都会遭受重创。

  所以在去年9月26日的政治局会议中提出“要促进房地产市场止跌回稳”，并强调调整住房限购政策，降低存量房贷利率。

  首先优先确保“房子交付”，避免社会问题，避免牵涉到的上中下游的全产业链一下子熄火，而不是救房企本身；其二有限支持特定国企背景的房企，但不会大规模救助所有开发商，并在过程中不推动房价上涨，而是希望用时间换空间，让市场自然调整到“合理价格”；此外，我们正真看到政府和国企确实在加速收购存量房，未来有可能掌控更大份额。

  也有人担心彭博社说到的“1600亿美元”，因为这是“全球规模最大的不良债务”，听起来的确蛮吓人的。

  报告中提到：截至2023年底，中国银行业金融机构资产总额417.29万亿元，（约合60万亿美元），商业银行不良贷款余额3.23万亿元，银行业金融机构全年累计处置不良资产约3万亿元，不良贷款率1.59%。

  也就是说，不良贷款总额约为6.3万亿元人民币（约合0.9万亿美元），房地产领域的1600亿美元不良债务，占银行体系不良贷款总额的比重约为17%，远未到系统性风险的级别。

  其实，核心问题不在于“债务规模”本身，而是“能否找到新的经济增长点”来承接房地产的降杠杆进程。换句话说，救市的目的不是为了房地产本身，而是为维持金融系统的稳定和经济的平稳过渡。

  解决房地产问题，不是靠房地产本身，而是要站在更高维度上寻找新的增长引擎。房地产已然不能支撑中国经济下一阶段的增长，新的增长引擎必须在更高维度上寻找——科技、人工智能（AI）、新能源、先进制造。这些“新质生产力”崛起，才能重建市场信心，引领中国经济迈向新的增长周期。

  2022年，美国陷入高通胀，美联储被迫暴力加息，股市连续暴跌，尤其是科技股受到严重冲击。

  然而11月底OpenAI ChatGPT的发布，点燃了人工智能革命，一举挽救美股，并带来了史诗级的牛市。

  之后，AI革命带来的资本支出、财富效应和市场乐观预期，让美国经济不仅实现了软着陆，还在全球经济疲弱的大环境下独树一帜。

  以DeepSeek为代表的中国AI企业，震撼了硅谷，并开始挑战OpenAI等国际巨头；而且，“大模型+”和“AI+”不只是信息科技的革命，而是全行业的产业升级！

  中国在AI应用层面上却具有优势：中国的AI在自动化、机器人、嵌入式计算等领域取得了重大进展。此外，中国的制造能力极其强大，全球33%的制造业产出来自中国，超过了美国、德国和日本的总和。

  未来，AI将全面渗透工业制造、金融投资、医疗、教育等行业，推动全社会的“AI化”转型；企业和政府部门将加大AI系统的资本支出，这种投资必将成为经济稳步的增长和就业的强力支撑。

  当前中国经济的主要矛盾正是需求不足，特别是有效投资的缺乏，DeepSeek等企业的崛起，将带动整个AI产业链的爆发，释放庞大的投资需求，进而助力中国经济增长。

  新能源（锂电池、光伏、氢能）；半导体 & 先进制造，芯片仍然是未来科技竞争的核心，中国的半导体产业正经历“国产替代”，华为的突破已经证明，中国有能力在芯片领域逐步建立自主供应链；以及高端装备 & 人机一体化智能系统—— 工业互联网、智能工厂、机器人制造，这些领域正在慢慢地形成产业链，未来可能成为全世界制造业的新中心。

  2，能在全球竞争，而不是内循环市场。对比房地产产业主要是“内循环”，科技产业则可以参与全球竞争，提升中国在全球供应链中的地位。

  3，虽然增长周期较长，但长期潜力巨大，甚至是全球竞争的战略节点，特别是AI、大模型、新能源、芯片、量子计算等等，这些技术的突破，这些技术的突破，将决定未来全球竞争格局。

  这也不难理解，为什么Bloomberg会甩锅给“中国经济转向科技驱动型增长”了。

  房地产是低风险、长周期、稳定收益，依赖“借贷 + 资产升值”，核心是金融杠杆和土地供应。

  科技行业则是高风险、高成长、高波动，依赖“创新 + 产业升级”，核心是研发投入、人才红利和市场需求。

  而且，短期内，科技行业无法像房地产那样带动大规模就业——房地产产业链长且广，涵盖建筑、建材、金融、装修等多个环节，能快速吸纳就业；但科技产业需要的人才相对高端，且培养周期更长。

  政府的角色需要从依赖土地出让收入，转向加大对科技的长期支持——包括基础研究投入、人才教育培训、产业孵化，以及完善知识产权保护机制。

  市场需要从单点突破到产业链协同，科技产业不能只靠几家明星企业撑起整个行业，而要建立完整的科技生态，从上游芯片制造，到中游AI模型，再到下游应用场景全链条覆盖，形成真正的产业集群。

  资本市场也需要新的投资逻辑，真正认可科技产业的长期价值，而不是短期炒作一波就跑。当前，市场对科技股的定价机制仍然偏短期，但若能够建立更成熟的科技投融资体系，就能推动企业在全球市场的竞争力。

  它会越来越回到居住的本质，从增长的舞台核心退到后台，为经济提供长期而稳定的支持。

  当前，财政端并不缺资金，缺的是高质量的投资项目。 每年4万亿+的专项债资金充足，只要有值得投入的项目，地方政府基建就会重新活跃，拉动经济基本面复苏。

  如果新一轮科技产业，驱动科技园区、超算中心、数据中心、能源基础设施等新型基建的加速落地，那么这些投资不仅能补足内需不足的缺口，也将成为推动科技产业高质量发展的核心支撑。

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